SEC เปิดรับฟังความเห็นข้อเสนอ NYSE Arca ปรับเกณฑ์จดทะเบียนคริปโต ETF ใหม่

คณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐฯ (SEC) เริ่มต้นกระบวนการเปิดรับฟังความคิดเห็นจากสาธารณะเกี่ยวกับข้อเสนอของตลาดหลักทรัพย์ NYSE Arca ที่มุ่งหวังจะยกระดับมาตรฐานการจดทะเบียนกองทุนรวมดัชนี (ETF) ที่อิงกับสินค้าโภคภัณฑ์คริปโต ข้อเสนอนี้มุ่งเน้นไปที่การกำหนดสัดส่วนสินทรัพย์ขั้นต่ำที่กองทุนต้องถือครองเพื่อให้สอดคล้องกับเกณฑ์การจดทะเบียนทั่วไป ซึ่งถือเป็นก้าวย่างสำคัญในการสร้างกรอบการทำงานที่ชัดเจนสำหรับผลิตภัณฑ์ทางการเงินในยุคดิจิทัล

หัวใจสำคัญของข้อเสนอจาก NYSE Arca คือการกำหนดให้กองทุนต้องมีสัดส่วนสินทรัพย์ที่มีคุณสมบัติเหมาะสมเป็นสัดส่วนหลักเมื่อเทียบกับมูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (NAV) ขณะที่ส่วนต่างที่เหลืออนุญาตให้ถือครองในสินทรัพย์อื่น ๆ ได้ภายใต้เงื่อนไขที่กำหนด ความเคลื่อนไหวนี้ถูกมองว่าเป็นความพยายามของตลาดหลักทรัพย์ในการสร้างสมดุลระหว่างการส่งเสริมนวัตกรรมผลิตภัณฑ์ใหม่ ๆ กับการรักษามาตรฐานความปลอดภัยของผู้ลงทุน โดยเฉพาะเมื่อ ตลาดคริปโทฯ ยังแกร่ง และได้รับความสนใจจากนักลงทุนสถาบันอย่างต่อเนื่อง

เกณฑ์การคำนวณและโครงสร้างสินทรัพย์ใหม่

ตามรายละเอียดในข้อเสนอ NYSE Arca ได้เสนอให้มีการปรับเปลี่ยนวิธีการประเมินมูลค่าสินทรัพย์ประเภทตราสารอนุพันธ์ ทั้งที่ซื้อขายในกระดานหลักและนอกตลาด (OTC) โดยเน้นไปที่การคำนวณตามมูลค่าสัญญาจริงเพื่อสะท้อนความเสี่ยงและขนาดที่แท้จริงของกองทุน แนวทางดังกล่าวช่วยให้หน่วยงานกำกับดูแลสามารถตรวจสอบความโปร่งใสของกองทุนได้ดียิ่งขึ้น โดยเฉพาะในกองทุนที่มีการผสมผสานสินทรัพย์ดิจิทัลหลายประเภทเข้าด้วยกัน

ข้อเสนอยังได้ระบุถึงสถานการณ์จำลองที่แสดงให้เห็นว่า หากกองทุนถือครองสินทรัพย์หลักที่ผ่านเกณฑ์ในสัดส่วนที่สูงเพียงพอก็จะสามารถดำเนินการจดทะเบียนได้ตามขั้นตอนปกติ แต่หากมีการใช้ตราสารอนุพันธ์นอกตลาดในสัดส่วนที่มากเกินไปจนทำให้สินทรัพย์หลักลดลงต่ำกว่าเกณฑ์ที่กำหนด กองทุนนั้นอาจไม่ได้รับอนุญาตให้จดทะเบียนภายใต้มาตรฐานทั่วไปนี้ ซึ่งมาตรการนี้สอดคล้องกับแนวคิดที่มองว่าสินทรัพย์ดิจิทัลอย่าง Bitcoin ได้รับการยอมรับมากขึ้นในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง ดังที่มีการวิเคราะห์ว่า Bitcoin ชนะเงินเฟ้อ ในระยะยาวได้จริง

การจำกัดขอบเขตนิยามสินค้าโภคภัณฑ์

นอกจากการกำหนดสัดส่วนการถือครองแล้ว ข้อเสนอของ NYSE Arca ยังพยายามสร้างความชัดเจนในด้านนิยามของ “สินค้าโภคภัณฑ์” ที่จะนำมาจดทะเบียน โดยระบุว่าสินทรัพย์บางประเภท เช่น สินทรัพย์ที่ไม่สามารถทดแทนกันได้ (NFT) หรือของสะสมประเภทดิจิทัล จะไม่ถูกรวมอยู่ในเกณฑ์การจดทะเบียนแบบปกตินี้ การแยกแยะประเภทสินทรัพย์อย่างเด็ดขาดมีส่วนช่วยลดความสับสนและทำให้กระบวนการพิจารณาคำร้องมีความรวดเร็วมากขึ้น

การปรับปรุงเกณฑ์เหล่านี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงนโยบายของหน่วยงานกำกับดูแลที่หันมาให้ความสำคัญกับการวางรากฐานทางกฎหมายให้ชัดแจ้ง แทนที่จะเน้นเพียงการตรวจสอบเป็นรายกรณีไป ซึ่งความชัดเจนนี้เป็นสิ่งที่ภาคเอกชนรอคอยมานาน ดังเช่นที่ ซีอีโอ Ripple คาดการณ์กรอบเวลาใหม่ เกี่ยวกับความคืบหน้าของกฎหมายคริปโตในสหรัฐฯ ที่จะช่วยส่งเสริมความเชื่อมั่นให้แก่นักลงทุนทั่วโลก

ผลกระทบต่อตลาดและการพิจารณาในอนาคต

รายงานระบุว่าท่าทีของ SEC ในปัจจุบันเริ่มมีแนวโน้มเปิดรับการหารือภาคปฏิบัติมากขึ้น โดยเน้นการสร้างข้อกำหนดที่ทุกฝ่ายสามารถปฏิบัติตามได้ การเปิดรับฟังความเห็นในครั้งนี้จึงเป็นบททดสอบสำคัญว่าตลาดหลักทรัพย์และนักลงทุนมีความพร้อมเพียงใดสำหรับการนำผลิตภัณฑ์คริปโตเข้าสู่ตลาดทุนกระแสหลักอย่างเต็มรูปแบบและเป็นระบบ

ในระยะถัดไป SEC จะรวบรวมข้อมูลและความคิดเห็นจากผู้มีส่วนได้ส่วนเสียเพื่อประกอบการตัดสินใจว่าจะอนุมัติข้อเสนอนี้ หรือขอให้มีการปรับปรุงรายละเอียดเพิ่มเติม หากข้อเสนอนี้ผ่านการเห็นชอบ อาจกลายเป็นต้นแบบให้แก่ตลาดหลักทรัพย์ชั้นนำแห่งอื่นในการกำหนดมาตรฐานการถือครองสินทรัพย์ดิจิทัล ซึ่งจะส่งผลให้เราเห็นกองทุนคริปโตที่มีความหลากหลายและมีโครงสร้างที่ซับซ้อนขึ้นปรากฏในตลาดหลักทรัพย์ในอนาคต